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风险提示：降准资金未能有效向实体传导；经济内外部环境进一步恶化。【房地产】陈天诚近10年来，中国历经四轮降准，分别是在2008、2012、2015、2018年，基本维持着三年一轮降准的频率，但在2018年三次降准后，2019开年就两次降准，后续是否还降准仍需观察，2019年1月降准之后，大型存款机构的存准率将至13.5%、小型机构的存准率将至11.5%，达到近10年最低水平，甚至大型机构存准率已经和小型机构最低点一致。

美联储提供的最新点阵图显示，美联储官员对2018年年底的联邦基金利率预测中值为2.375%，与此前6月一致，这意味着美联储今年还将加息1次。市场预期，下一次加息时间或在12月。点阵图还显示，美联储官员对2019年年底的联邦基金利率预测中值为3.125%，意味着美联储还将在明年加息3次，与此前预期一致。

在龙岩这样的四线城市做内容，苏忠基明显感受到行业和读者的状况。早年，基于文字的文博迅速崛起，但很难进入三四五六线城市和农村。许多人不会拼音打字，阅读文字费劲，语音、视频和图片在这里更有生命力。2017年春节后，龙岩玩直播和短视频的人多起来了。喧嚣之下，既孕育机会，也批量生产欲望和狂欢。

苏忠基的妻子是市区一家医院的护士，孩子刚满一岁。为了方便妻子上班，他们租住在市区一套小三房的老房子里，一个月租金1500元。从住处到内容创作空间，大约10公里的路程，公交车近一个小时。2018年9月，新经济100人见到苏忠基时，他和团队在市区一个写字楼里办公，偶尔去一次内容创作空间。在北京、上海这样的一线城市，通勤时间超过1个小时是普遍现象，但在三四五六线城市，超过半小时都是不可接受的。

一家多次参与PPP项目的企业高管告诉记者，PPP项目综合收益较有保障，一般回报在6%—8%左右，不少社会资本愿意联合投标参与。但另一方面，PPP项目也对施工技术等方面提出要求，有一定门槛。另外投资周期较长，除了开发、建设期，还包括后期的运营，其周期约在八年左右；而一些保障房建设的周期可能略短，可能在二至三年左右。

同时如前文所述，地产行业的资金将持续改善。此外，在2019年一季度是地产行业基本面恶化非常快的时间段，或者说全年最差的时候，这个时候地产的销售很可能三四线的销售增速是-10以上的。而地产板块我们强调衰退期地产股相对收益为正的概率几乎是百分之百的。所谓的衰退期是销售面积累计增速转负，房价的增速转负或者房价不增长的阶段，持续关注我们观点的房地产有一个投资矩阵。1月份是布局地产股较好的阶段，再加上降准的刺激，地产的资金面和估值面都会有非常明显的改善。所以从现在的时点看，我觉得我们还是延续去年底到现在的观点，我们认为衰退期布局地产股会获得非常好的相对收益。基于政策宽松和长期基本面看好住宅地产龙头（万科A、保利地产等）、基于持续利率下行建议关注商业地产公司（中国国贸、光大嘉宝等）、基于交房和竣工大幅提升建议关注物业公司（绿城服务等）。